12月2日，央行發布2025年11月各項工具流動性投放情況。數據顯示，11月，中期借貸便利（MLF）凈投放1000億元，抵押補充貸款凈投放254億元，其他結構性貨幣政策工具凈投放1150億元；公開市場業務方面，7天期逆回購凈投放-5562億元，其他期限逆回購凈投放5000億元，公開市場國債買賣凈投放500億元，中央國庫現金管理凈投放800億元。

綜合各項數據，11月買斷式逆回購、MLF以及國債凈買入操作累計實現6500億元中長期流動性凈投放。“從11月央行各項工具流動性投放情況來看，當月中長期流動性繼續處于凈投放狀態。”東方金誠首席宏觀分析師王青告訴《金融時報》記者。

王青表示，11月央行綜合運用MLF和買斷式逆回購，向市場注入中期流動性6000億元，旨在助力政府債券順利發行，支持銀行加大信貸投放力度。10月安排5000億元地方政府債務結存限額，用于增加地方政府財力及擴大有效投資，這意味著年底前會增加發行5000億元地方債，11月政府債券凈融資規模會有明顯上升。另外，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，在帶動當月委托貸款走高后，接下來還會帶動配套中長期貸款較快投放。

“回顧來看，11月市場流動性相對寬松，回購利率低位波動，存單利率雖然邊際回升，但放長維度看，仍然是下半年以來的低位。”中信證券首席經濟學家明明對記者表示。數據顯示，11月DR007月均值為1.47%，與上月基本持平；1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值為1.63%，較上月下行3個基點。從市場角度看，在資金面寬松、股市行情放緩的背景下，債市仍然維持弱勢調整，央行操作有助于穩定市場情緒。

當前，央行在流動性管理方面已經形成了一套“組合拳”——通過逆回購操作調節短期流動性；通過買斷式逆回購、MLF操作加強中期流動性投放。招聯首席研究員董希淼對記者表示，四季度是穩增長政策發力之時，在歲末年初之際，央行通過多種工具維持市場流動性充裕，進而引導金融機構加大信貸投放，是及時和必要的。

短期流動性操作方面，11月7天期逆回購凈回籠5562億元。王青分析認為，這主要源于前期跨月投放的逆回購到期，央行順勢回籠資金，避免過量短期資金在市場沉積。另外，近期央行持續通過MLF和買斷式逆回購向市場較大規模注入中期流動性，同時7天期逆回購開展資金凈回籠，也在一定程度上體現了“收短放長”策略，有助于調控資金面處于充裕狀態，同時防范資金空轉，提高資金使用效率。

展望未來，明明認為，央行維持流動性充裕的取向并未轉變，雖然當下資金整體寬松，不過，12月末可能存在資金跨年壓力，央行可能會適時調節，保障流動性充裕。董希淼分析認為，下一步，適度寬松的貨幣政策不僅要通過各種操作保障流動性總量，還需通過結構性工具進行定向支持，引導金融資源更多流入重點領域和薄弱環節。