“黃金，于我而言是一種值得等待的資產(chǎn)。”看著賬戶里接近50%的浮盈，黃金投資者雪棣如是說。

2025年以來，伴隨全球地緣沖突持續(xù)與市場避險(xiǎn)情緒升溫，國際金價(jià)一路高走，接連突破3000美元/盎司、3500美元/盎司乃至4000美元/盎司等關(guān)鍵點(diǎn)位，屢次刷新歷史紀(jì)錄。

截至10月8日，國際金價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲幅超過50%，使其成為全球大類資產(chǎn)中表現(xiàn)最為亮眼的品種之一。

作為黃金市場的參與者，雪棣親歷了國內(nèi)金價(jià)從500元/克、600元/克一路攀升至900元/克的整個(gè)過程。截至10月初，他在黃金上的累計(jì)投入已超過200萬元，得益于較早的入場時(shí)機(jī)，目前實(shí)現(xiàn)收益近150萬元。他說：“買黃金沒什么技巧，全靠買得早。”

在這場由央行、投資機(jī)構(gòu)以及投資者共同推動的“黃金熱潮”中，有人憑借早期布局收獲可觀回報(bào)，有人因猶豫等待而錯失機(jī)會，也有人因“恐高”選擇離場。在金價(jià)持續(xù)走高的當(dāng)下，越來越多的投資者開始重新思考：黃金究竟是一種怎樣的資產(chǎn)？是否還可以繼續(xù)配置？

“全靠買得早”

93年出生的雪棣，在福建的一家互聯(lián)網(wǎng)知識服務(wù)公司工作。他的黃金投資之旅始于2020年上半年，當(dāng)時(shí)他正在為一筆到期的銀行理財(cái)資金尋找“去處”。偶然間，他注意到某金融平臺上的積存金產(chǎn)品。

據(jù)雪棣回憶，當(dāng)時(shí)他以約350元/克的價(jià)格買入積存金產(chǎn)品后，僅兩個(gè)月左右的時(shí)間，金價(jià)便漲至380多元/克，收益率達(dá)10%。

對比銀行理財(cái)，這一收益率讓雪棣頗感意外。“那時(shí)候覺得10%的收益率已經(jīng)夠高了，賣掉后覺得很賺。”雪棣回憶道。

由于對黃金的運(yùn)行邏輯缺乏了解，在這次成功的“短線操作”之后，雪棣并沒有繼續(xù)投資黃金。當(dāng)他再次關(guān)注金價(jià)時(shí)，已是三年后——“驚覺金價(jià)已突破500元大關(guān)。”

這次“踏空”經(jīng)歷促使他開始系統(tǒng)性地研究黃金的底層邏輯與投資策略，并成為黃金投資的擁躉。

“很多人買黃金是希望它增值，希望它價(jià)格翻倍；而我投資黃金，更多的是希望它能保值。”雪棣解釋道：“比如說，我用一克黃金現(xiàn)在可以換一頓飯，十年后，不管金價(jià)是漲了100元還是跌了100元，我這一克黃金，大概率還是能換那一頓飯。這就是我認(rèn)為的保值：無論金價(jià)是漲是跌，它的價(jià)值一直在那兒。”

正是基于這種“硬通貨”的信念，即使金價(jià)不斷創(chuàng)下歷史新高，身邊的朋友生出“恐高”情緒，雪棣也未進(jìn)行大規(guī)模倉位調(diào)整。他認(rèn)為，“只要全球央行降息的宏觀預(yù)期未被徹底逆轉(zhuǎn)，各國央行持續(xù)增持黃金的趨勢未改，黃金的底層支撐就在。”

令雪棣印象頗深的是今年4月23日的大跌行情：上海黃金交易所AU9999報(bào)價(jià)從前一日的每克825.8元，一天內(nèi)下跌了近40元，并且下跌行情一直持續(xù)到5月中旬。彼時(shí)，雪棣身邊有不少朋友被套，還有不少人選擇“割肉”離場，而他的策略則是“分批、小量、高價(jià)差”地進(jìn)行操作，繼續(xù)“囤金”。

雪棣表示，即使新增一成的倉位，他也會拉長時(shí)間分幾批去買，“因?yàn)闊o法判斷短期走勢是上漲還是下跌，一次性集中買入的風(fēng)險(xiǎn)很大。”他認(rèn)為，這種建倉方式能有效平攤成本，控制風(fēng)險(xiǎn)。

即便是謹(jǐn)慎的投資者，也難免有決策的遺憾。

今年國慶前，因擔(dān)心假期海外市場波動，而國內(nèi)市場無法交易，雪棣選擇減倉兩成，分別在每克843元和858元的價(jià)位賣出共500克黃金。然而，此后金價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢上行，這筆操作預(yù)計(jì)讓他“少賺了幾萬元”。

北京時(shí)間10月8日，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中一度升破4000美元/盎司，再次刷新歷史新高。

“會有一點(diǎn)點(diǎn)可惜，但好在大倉位還在。”雪棣認(rèn)為，黃金最近漲得太猛，可能會出現(xiàn)回調(diào)，只有保持倉位的可控性，才能避免風(fēng)險(xiǎn)。

截至10月8日，雪棣在黃金上的總投入超過200萬元，浮盈約50%，斬獲收益接近150萬元。他笑言“買黃金沒有技巧，全靠買得早”。

關(guān)于是否會落袋為安，雪棣有著更進(jìn)一步的思考：“落袋為安的前提是要有一個(gè)更好的可投資資產(chǎn)。”

他坦言，在當(dāng)前資產(chǎn)收益率普遍下行的環(huán)境中，他尚未找到比黃金更具吸引力的投資標(biāo)的。“投資要講究多元化，而黃金，對我來說無疑是一個(gè)優(yōu)秀的、能夠穿越周期的資產(chǎn)配置選擇。”據(jù)雪棣介紹，目前他的黃金在自己的資產(chǎn)中占比已達(dá)30%。

高頻波動下的焦慮

在金價(jià)不斷向上突破的同時(shí)，越來越多的年輕人不懼“高位”，帶著“閑錢”沖進(jìn)黃金市場。1996年出生的柳云，便是其中之一。

柳云在杭州從事電商行業(yè)。今年7月，在社交平臺上的一次偶然瀏覽，為柳云打開了黃金投資的一扇窗。“當(dāng)時(shí)我第一次知道有黃金ETF聯(lián)接基金這種產(chǎn)品。因?yàn)殂y行利息很低，我手上正好有幾十萬元的閑錢，就想試一試。”柳云說。

彼時(shí)，國內(nèi)金價(jià)在每克760元之上徘徊，她一直關(guān)注著并等待入場時(shí)機(jī)，這一等就是兩個(gè)月。眼看著金價(jià)突破820元/克，她決定不再為了“幾十塊錢”的差價(jià)而錯失機(jī)會。9月份，在820元/克附近的價(jià)位，她果斷出手了。

市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)遠(yuǎn)超柳云的預(yù)期。金價(jià)一路飆升，不斷強(qiáng)化著她的投資信心。在“恐高”與“怕錯過”的復(fù)雜情緒交織下，她做出了一個(gè)更為大膽的決定——“梭哈”（投資者將可用于投資的全部資金投入到某類產(chǎn)品當(dāng)中）黃金ETF聯(lián)接基金。

翻開她的交易記錄，投資軌跡清晰而密集：9月18日，投入16000元，持有約20克黃金；次日，購入20克，花費(fèi)16600元；9月25日，一筆高達(dá)400克、總額33萬元的買入，將她的黃金資產(chǎn)池迅速擴(kuò)大。

此前在7月份，她曾將一批閑置的黃金首飾和金豆出售，買入價(jià)約400元/克，賣出時(shí)已接近760元/克。“價(jià)格幾乎翻番”的喜悅，為這次“梭哈”提供了最直接的心理支撐。

然而，與數(shù)字共舞并非總是輕松。柳云很快發(fā)現(xiàn)，高頻波動的黃金賬戶開始無形中“占用”她的注意力。“我會時(shí)不時(shí)地想去盯盤，刷各種各樣的市場預(yù)測和研究報(bào)告。”她坦言，“我意識到長此以往會影響我的工作和后續(xù)發(fā)展。”這種因短期價(jià)格波動而產(chǎn)生的焦慮感，促使她開始重新思考投資的意義與方式。

于是，她的黃金配置策略開始從虛擬份額走向?qū)嶓w持有。9月30日，柳云下單購買了2塊實(shí)體金條，重達(dá)200克，總價(jià)值17.61萬元。她的投資心態(tài)從“交易獲利”向“價(jià)值儲藏”轉(zhuǎn)變。“我買實(shí)物黃金是因?yàn)橄胫L期持有，就像買房子一樣，這樣我就不會有持有黃金基金的焦慮。”柳云這樣解釋自己的轉(zhuǎn)變。實(shí)體金條于她而言，不再是一個(gè)需要時(shí)刻緊盯的報(bào)價(jià)數(shù)字，而是一份可以觸摸、能夠傳承的踏實(shí)資產(chǎn)。

柳云還為自己的投資設(shè)定了一個(gè)更為從容的長期框架：“如果后續(xù)黃金跌了一點(diǎn)點(diǎn)，我會接著買。以后工作賺錢了就買金子。”“年輕的時(shí)候覺得黃金很土，但是現(xiàn)在30歲了，就喜歡金子了，覺得它是財(cái)富的象征。”柳云補(bǔ)充道，“我對黃金一直有執(zhí)念，雖然年輕時(shí)候覺得它土，但從沒覺得它廉價(jià)。”

新高之后

截至10月8日，國際現(xiàn)貨黃金突破4000美元/盎司歷史關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。今年以來，國際金價(jià)已累計(jì)上漲超50%。

世界黃金協(xié)會美洲區(qū)CEO兼全球研究負(fù)責(zé)人安凱（Juan Carlos Artigas）認(rèn)為，驅(qū)動金價(jià)上漲的因素主要包括地緣政治與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、黃金ETF（交易性開放式指數(shù)基金）和金條、金幣的強(qiáng)勁需求，以及央行購金的穩(wěn)健態(tài)勢。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上半年中國市場零售黃金投資與消費(fèi)（包括金飾、金條、金幣及黃金ETF）總需求達(dá)518噸，同比增長5%。按金額計(jì)，2025年二季度及上半年中國零售黃金投資與消費(fèi)需求均創(chuàng)出最高水平，分別達(dá)1892億元和3718億元。

同時(shí)，中國市場黃金ETF創(chuàng)出最強(qiáng)勁的季度表現(xiàn)，二季度流入464億元，持倉增加61噸。上半年，其資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）飆升116%至1525億元，總持倉躍升74%至200噸。此外，中國央行購金未歇，截至8月底，中國官方黃金儲備達(dá)2298.43噸，連續(xù)十個(gè)月擴(kuò)大黃金儲備。

高盛集團(tuán)10月6日發(fā)布的最新報(bào)告將2026年12月黃金價(jià)格預(yù)期從4300美元/盎司上調(diào)至4900美元/盎司，理由是“央行增持與私人部門分散化需求強(qiáng)勁”。報(bào)告預(yù)測，未來兩年各國央行年度購金量將分別達(dá)80噸和70噸，其中新興市場央行將繼續(xù)增加黃金在儲備資產(chǎn)中的比重，以降低對美元的依賴。

橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐10月7日在美國康涅狄格州格林尼治經(jīng)濟(jì)論壇上表示，投資者應(yīng)將“約15%的資產(chǎn)配置在黃金中”。他認(rèn)為，債務(wù)工具“已不再是有效的財(cái)富儲藏手段”，黃金則是“當(dāng)投資組合其他部分下跌時(shí)表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)”。

雖然市場不乏“黃金強(qiáng)勢表現(xiàn)仍有望延續(xù)”的觀點(diǎn)，但也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期快速上漲后不排除因部分資金獲利了結(jié)而引發(fā)價(jià)格調(diào)整的可能性。

美國銀行10月6日發(fā)布報(bào)告提醒投資者保持謹(jǐn)慎，認(rèn)為黃金可能面臨“上漲動能衰竭”，或?qū)⒃诘谒募径瘸霈F(xiàn)“盤整或回調(diào)”，回調(diào)價(jià)位可能低至3525美元/盎司。同時(shí)，瑞銀預(yù)測短期內(nèi)金價(jià)可能回調(diào)至3800美元/盎司。